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三问茅台:“5%方案”真有那么好?
责任编辑:蕾蕾  发布时间:2019-8-15 10:09:39  文章来源:  作者:佚名

  作为白酒行业里的龙头企业,贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“茅台”)向来不缺话题。日前,因发布了一封对上海证券交易所的回复公告,茅台股价重回千元位置。据悉,公告回应了此前的争议问题,以“5%方案”作为解决方法,那么,这个“5%方案”到底是什么,它真有那么好吗?

聚彩彩票投注  “5%方案”是什么?

  8月10日,茅台发布《关于子公司向关联方销售产品的公告》和《关于上海证券交易所监管工作函的回复公告》,对于贵州茅台集团营销有限公司(以下简称“集团营销公司”)存在的意义等质疑,茅台终于给出了官方解释。

聚彩彩票投注  公告显示,为借助中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司(以下简称“茅台集团”)在渠道和资源等方面的优势,2013-2018 年,经董事会、股东大会审议批准,茅台每年按不超过上年年末净资产金额5%的标准向茅台集团销售本公司产品。2019年,茅台将遵循不超过2018年末净资产金额5%(56亿元)的标准,继续向茅台集团控股子公司和分公司销售本公司产品,销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同。

聚彩彩票投注  在回复上海证券交易所问询时,茅台表示,本公司按相关规则履行了相应的决策程序和信息披露义务。茅台集团不会因上述交易而与茅台形成直接或间接的竞争关系,亦不会因上述交易损害茅台和中小股东的权益。

  今年5月5日,茅台集团于成立集团营销公司曾引来一众质疑,一时间,茅台涉嫌向大股东进行利益输送的报道频见报端。5月7日,茅台收到上交所的问询函。问询函要求茅台控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划等。而茅台并没有及时回复,如今三个多月过去了,才正式发布回复公告可见茅台内部经历了长时间的博弈。

  一问:“5%方案”能消除利益输送嫌疑吗

  那么,一纸公告能否消除所有疑虑,茅台最终确定“5%方案”的目的又是什么,对此,经济学家宋清辉对中国商报记者表示,茅台最终确定的“5%方案”是多方博弈的最终结果,目的是为了将来向关联方多出货。有5%的上线并不能消除茅台向茅台集团进行利益输送的嫌疑,要想彻底消除这种嫌疑,停止出货才是根本之策。

  白酒行业专家刘晓威也对中国商报记者表示,茅台设定净资产5%上线主要因为当关联交易额度未超过上期净资产的5%时,不需要提交股东大会审议,董事就可以直接决定通过与否。这也意味着,针对此次集团营销公司的配额问题,在决定是否提交股东大会审计时,茅台集团底气不足,所以先通过设定净资产5%这一上线的方式,由董事决定通过与否。实际上,5%的上线并未消除茅台向茅台集团进行利益输送的嫌疑。

  二问:股民对“5%方案”很买账?

聚彩彩票投注  公告发出后,茅台股价飞涨,重回千元价格带。数据显示,8月12日,茅台报收1018.63元/股,涨幅为5.88%。8月13日,茅台报收1017.95元/股。

聚彩彩票投注  而对于茅台股价破千元,宋清辉表示,茅台股价破千元,既不是股民对茅台回复函的看好,也并非对中秋来临茅台酒销售的看好,而是市场资金在价值投资的名义下进行投机的结果。茅台股价破千元对a股没有任何意义。当前a股市场生态尚不成熟,能够炒作的标的寥寥无几,而散户相对较多,助长了投资炒作之风,这才让部分投资者坚信茅台股价会一直上涨。实际上,茅台股价破千元,可能正是这部分市场资金疯狂炒作的结果。

  而从未来看,宋清辉对中国商报记者坦言,预计茅台高股价的状况持续不了很久,因为风险已经很大。从本质上讲,当前市场对白酒板块的整体估值明显偏高,茅台不存在所谓的真正价值,一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变,投机性需求就会减弱,茅台股价泡沫有可能会被打破。

聚彩彩票投注  三问:“5%方案”能平抑酒价预期?

聚彩彩票投注  那茅台成立集团营销公司的初衷是什么呢?按照茅台的说法,茅台集团销售茅台产品,将补足茅台现有营销体系短板,有效提升品牌影响力,增强应对市场波动、熨平经济周期的能力,助力茅台持续、稳定、健康发展。事实真能如此吗?

聚彩彩票投注  刘晓威对中国商报记者坦言,集团营销公司补充茅台营销体系短板、平抑终端价格的目的很难实现。主要有两方面的原因:一是企业定位错位。茅台集团和茅台是两个法人主体,茅台集团本来是茅台的股东,是茅台的上游企业,而现在茅台集团又成为茅台的经销商,是茅台的下游客户。茅台集团在参与茅台重大决策过程中,既是股东,又是下游经销商,存在严重的企业关系错位。从这个角度来看,茅台集团弥补茅台短板的预期很难实现,但从茅台那里攫取相应利润倒是很容易;二是集团营销公司所拥有的茅台酒的销售配额较小,不足以影响茅台酒整体价格走向,自然也无法平抑茅台酒的零售价格。

聚彩彩票投注  确实,中国商报记者了解到,2019年,茅台向茅台集团销售的金额不超过茅台2018年末净资产金额的5%,即56亿元。若按照飞天茅台每瓶969元的出厂价计算,则茅台最多出售给茅台集团的茅台酒将达到578万瓶(未考虑增值税),约合2889.58吨,占2018年茅台总共销售2.8万吨茅台酒的10.32%。较小的配额比例,很难影响茅台酒整体的价格体系。

  对于茅台成立集团营销公司的真实目的和后续的营销举措,中国商报记者曾致电李保芳,对方表示茅台内部相关负责人负责回复,不过,截至记者发稿,并没有收到对方的任何回复。

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